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来源：杠杆游戏 撰文|杆姐&编辑|爱丽丝神机策
理想i8刚上市，就遇上事儿了。
2025年7月29日，北京国家会议中心。在理想汽车“十年最重要”的i8纯电SUV发布会上，一段“史诗级安全测试”视频，将这场本应聚焦新车的发布会推向舆论漩涡。
视频中，2.6吨的理想i8与8吨重的乘龙卡车以100km/h相对速度正面对撞，重卡驾驶室腾空翻起砸向i8车顶，而i8车身结构几乎完整。
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疑云
“被摆了一道，聪明人一眼看出假！”乘龙卡车在抖音评论区连续开火，暗示测试存在人为操纵。
紧接着乘龙后面的公司：东风柳汽官方回应称：理想撞卡车视频严重侵权，涉嫌违反相关法律。
8月2日，乘龙卡车发布海报并配文：活着，才有资格谈理想，疑似再次回应近期视频风波。
理想汽车方面也有回应神机策，称视频内容“是基于用户真实交通会车场景的模拟，全权委托专业的第三方检测机构测试认证。试验场地、测试设备以及市场端随机购买的测试卡车均由检测机构提供，理想汽车没有任何指定。”
此外理想汽车产品线负责人也下场喊话，说“要不来复测一把？直播都行。”随后，理想汽车第二产品线总裁张骁也称可以直播复测。
作为测试方，中国汽研7月31日表态说，测试全过程符合规定和标准，未调整卡车任何参数，测试车辆为全新车。但同时承认，该测试不属于强制性公告准入测试，仅用于车辆开发验证。
图表来源|东方财富（特此感谢）
资本市场方面杠杆游戏看到，从7月30日起理想汽车股价一直呈下跌趋势。其中7月30日大跌12.84%，7月31日微跌0.67%，8月1日跌3.18%。
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困局
在杠杆游戏看来，理想汽车股价连续下跌，背后原因远不止于这次备受争议的碰撞测试。
理想汽车曾凭借精准的市场定位和差异化的产品策略，在新能源汽车市场实现了快速增长。然而，从近期的销量数据来看，其增长势头明显放缓。
最新披露的公告显示，今年7月，理想汽车交付新车30731辆，同比下降39.74%。6月也是，交付新车36，279辆，同比下降24%，环比下降11.2%，近年来罕见。
今年二季度，理想自己预测二季度要卖123000-128000万辆车，但后面又调低了预测神机策，最终的数据停留在11.1万辆。
这一下滑趋势不仅与整体新能源汽车市场增速放缓有关，更与理想汽车自身的产品竞争力变化密切相关。
从产品结构来看，曾经支撑理想汽车销量的L系列车型表现乏力。
6月份，L系列三款主力车型合计销量17，578辆，环比降幅超16%。而纯电MPV理想MEGA虽以2304辆的交付成绩实现环比131.8%的增长，但在整体销量中的占比仍较低，难以扛起增长大旗。
图|理想MEGA最近一年销量数据 图表来源|蜀车网（特此感谢）
新发布的理想i8尚未进入大规模交付阶段，其市场表现还有待观察，但受碰撞测试争议的影响，其初期销量可能会受到一定冲击。
此外，为了扩大市场份额，理想汽车推出了定位相对较低的L6车型，该车型虽成为销量主力，但也拉低了单车均价。
这一变化不仅影响了企业的盈利能力，也在一定程度上模糊了其高端品牌定位。
与此同时，竞争对手的表现更为强势，问界、蔚来等品牌在增程市场不断发力，特斯拉则通过降价策略持续冲击25万元级市场，理想汽车面临的市场压力与日俱增。
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隐忧
最新半年报还没出，此前的理想2025Q1财报揭示了这种繁荣表象下的深层隐忧。
今年1季度，理想汽车总收入259个亿，比去年一季度只微涨了1%，毛利润同比增长更是忽略不计。
净利润方面，理想汽车则呈现明显的“账面改善”与“实质承压”分化。
按美国公认会计准则，其一季度净利润6.47亿元，同比增长9.4%，但这一增长主要源于非经营性收益（如利息收入5.16亿元）；
剔除股份支付等因素后，理想汽车非美国公认会计准则净利润10.14亿元，同比降幅达 20.5%，更能反映经营实质。
这就要说回到理想i8。在杠杆游戏看来，理想i8的市场表现将决定其未来1~2年的战略走向。
若该车能实现月销过万，不仅能提振营收，更能验证纯电产品的市场认可度，为后续i6等车型铺路；反之，若销量不及预期，可能迫使理想汽车收缩纯电投入，重回增程市场，但这将错失行业增长主线。
说白了，理想汽车的财务压力本质上是“增程基本盘松动”与“纯电转型未达效”的过渡期阵痛。
在新能源汽车行业从“野蛮生长”进入“精耕细作”的当下，如何在保住基本盘的同时，让纯电业务尽快造血，将是理想汽车接下来最关键的命题。
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责任编辑：张恒星 神机策
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